Dans une ère marquée par l'incertitude économique, la question du financement de la dette publique se pose avec acuité. Nous allons décrypter ensemble les mécanismes qui sous-tendent ce concept complexe et son impact sur notre quotidien.
La dette publique, souvent perçue comme un spectre menaçant pour l'économie, nécessite une compréhension claire et précise. Il s'agit d'une définition avant d'examiner comment elle est financée. La dette publique englobe les engagements financiers des administrations publiques, y compris les collectivités territoriales et la sécurité sociale. Elle provient généralement :
Un des principaux moyens de financement de la dette publique est l'émission d'emprunts d'État, souvent appelés obligations. Ces titres sont négociés sur les marchés financiers et acquis par divers intervenants tels que les banques, les compagnies d'assurances ou les fonds de pension. Le principe est simple : l’État emprunte une somme à restituer avec intérêt à une date déterminée. En situation de crise, comme celle du Covid-19, le recours aux emprunts peut s'accroître pour couvrir des dépenses exceptionnelles. L’État se trouve alors dans un délicat équilibre entre ses besoins en liquidités et sa capacité future à honorer ses dettes. Il faut néanmoins souligner que ce mode de financement comporte des risques. Un endettement excessif ou mal géré peut augmenter la vulnérabilité économique du pays et influencer négativement sa croissance future.
Avez-vous déjà réfléchi à l'origine de l'argent qui circule dans notre économie ? On pourrait supposer que la création monétaire est une activité réservée aux banques centrales. En réalité, c'est bien plus complexe et surprenant.
Une part conséquente de la masse monétaire ne découle pas des banques centrales, elle provient des banques commerciales lorsqu’elles accordent des crédits. Chaque fois qu'une institution financière accorde un prêt à un particulier ou à une entreprise, elle génère de la nouvelle monnaie électronique - ces chiffres qui apparaissent sur nos comptes en banque.
Lorsqu'un État a besoin d'argent supplémentaire pour financer ses dépenses (au-delà des recettes fiscales), il peut avoir recours aux emprunts auprès de ces institutions financières. Elles créent donc davantage de monnaie électronique pour prêter à l’État. Cela augmente en parallèle la dette publique.
Il est crucial de comprendre que cet argent nouvellement créé ne provient pas des dépôts existants : il s’agit véritablement d’une somme d’argent « inventée » au moment où le crédit est accordé. Ainsi, loin d'être uniquement le fait des institutions publiques, la création monétaire découle du système financier privé et contribue significativement au financement de notre dette publique.
Le rôle des banques pour le financement de la dette publique est primordial. Elles achètent majoritairement les titres de la dette émis par l'État lors d'emprunts sur les marchés financiers, détenus en portefeuille et susceptibles d'être revendus sur le marché secondaire.
Elles s'impliquent dans la politique monétaire instaurée par les autorités centrales. Par leurs prêts aux acteurs économiques et aux États, elles influencent l'expansion ou la rétraction de la masse monétaire en circulation.
Cependant, il faut noter leur participation au financement de la dette publique peut engendrer certains risques, notamment celui lié à une possible insolvabilité des États emprunteurs.
Après avoir compris le rôle des banques et la création monétaire, l'importance du marché financier dans le financement de la dette publique se présente à nous. Ce dernier révèle son importance avec plusieurs mécanismes :
La gestion et le remboursement de la dette publique s'effectuent via plusieurs mécanismes interconnectés.
D'une part, l’État émet des obligations sur le marché financier pour mobiliser les fonds nécessaires au financement de ses obligations financières. Ces certificats sont acquis par divers acteurs - individus, institutions financières ou même d'autres nations - qui anticipent en retour une rétribution sous forme d'intérêts.
D'autre part, l'État peut allouer ses revenus dérivés des impôts et taxes pour honorer ces engagements financiers. Un juste milieu doit être atteint : si trop de ressources sont dédiées au remboursement, cela pourrait affecter les services publics et la croissance économique.
Une autre stratégie consiste à refinancer le passif existant en contractant davantage sur le marché financier pour régler les dettes arrivant à maturité. Cette pratique nécessite une gestion rigoureuse afin d'éviter un endettement excessif.
La dette publique, bien que nécessaire pour le financement des dépenses de l'Etat, comporte néanmoins des risques significatifs.
En premier lieu, une croissance incontrôlée de la dette peut conduire à un déclin de la note attribuée au pays par les agences d'évaluation financière. Ces organismes estiment effectivement la capacité d'un Etat à honorer sa dette et fournissent une évaluation qui influencera les taux d'intérêt auxquels il pourra s'endetter sur les marchés globaux.
De plus, un endettement public trop important peut entraîner des pressions inflationnistes. Dans l'hypothèse où l'Etat choisirait d'émettre en grande quantité de nouveaux titres sur le marché afin de couvrir son passif financier, il y aurait davantage d'argent en circulation dans l'économie ce qui pourrait causer une augmentation généralisée des prix.
Le dernier point crucial à mettre en avant est le danger lié au service de la dette. Le règlement régulier des intérêts impacte fortement le budget national et peut mener à des restrictions budgétaires dans d'autres secteurs vitaux tels que l'éducation ou la santé.
Il devient donc essentiel que nous appréhendions ces menaces associées à la gestion du passif public pour être capables de faire preuve de vigilance et responsabilité dans notre gestion financière nationale.
Face à la montée de l'endettement public, des alternatives voient le jour. L'une d'elle est la monétisation de la dette par les banques centrales, cette stratégie repose sur l'achat des obligations gouvernementales pour infuser plus de liquidité dans l'économie. Une autre possibilité serait d'imposer une taxe sur le patrimoine ou les transactions financières, permettant ainsi de créer des revenus supplémentaires.
Toutefois, ces options comportent également leurs dangers et leurs contraintes : une inflation potentielle avec la monétisation et un frein potentiel à l'investissement avec une nouvelle taxe... Il est par conséquent primordial d'examiner chaque alternative avec soin avant son adoption.
